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5月貴金屬行情呈現區間震蕩的走勢，主要原因為是受中美貿易摩擦、美國對敘利亞以及美俄關系惡化等事件的影響，市場避險情緒不斷升溫，給貴金屬提供上行動力；而不斷攀升的6月加息概率又給貴金屬一定的壓力，因此，在多空雙方博弈狀態中，貴金屬價格一直在大區間震蕩，無法突破強支與強壓。
持倉方面，從近期的ETF持倉數據來看，截止至4月24日，全球大黃金ETF——SPDRGoldTrust持倉較月初增加了13.58噸，目前為865.89噸，漲幅為1.59%，除了月初黃金略有波動以外，此后整月黃金持倉穩定在一個水平。白銀方面，全球大白銀ETF——iSharesSilverTrust的4月持倉有所下降，減少了71.57噸，目前為9922.39噸，跌幅為0.72%。從數據上看，黃金ETF持倉相對保持穩定以及白銀ETF持倉略有下降的原因可能是因為黃金整體一直處于高位震蕩，但未有突破態勢，因此市場一直保持觀望；而白銀一直處于震蕩盤整的狀態，下旬白銀發力之后，存在短線獲利盤出場的可能。CFTC持倉方面，從投機性凈多頭持倉來看，黃金投機性凈多頭整體保持穩定，但本月略有下降；而白銀此前投機性凈空頭一直處于強勢狀態，但截止至4月17日，這種狀態有了明顯改善，凈空頭持倉大幅減少。
加息方面，由于近期美聯儲官方發言雖然對中美貿易以及關稅影響表示擔憂，但提及美國經濟均表明對未來經濟增長表示肯定，且對通膨年內漲至目標表示充滿信心，認為加息將朝著預期目標穩步前進。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲今年6月加息25個基點至1.75%-2%區間的概率為92.5%，9月至該區間概率為18.5%。而本月，美聯儲6月加息的概率一直處于90%以上，但由于通膨依然只能算維持穩步增長，所以年內加息4次的預期依然較低。
美國4月公布的經濟數據整體表現不及預期。美國3月Markit制造業PMI終值、ISM制造業PMI、Markit服務業PMI終值、SMI非制造業PMI均低于前值和預期。但由于本月公布的美國3月零售銷售月率、新屋開工總數年化、營建許可總數、工業產出月率好于預期，表明美國經濟增速雖然明顯放緩，但依然處于增長階段。就業數據方面，雖然美國3月ADP就業數據好于預期，但美國3月非農新增就業人口錄得10.3萬人，遠低于預期和前值，與此同時，美國3月失業率錄得4.1%，表現弱于預期，但與前值持平。3月美國當周初請失業金人數雖高于預期，但已連續163周低于30萬關口，連續時間創1970年以來長。因此，整體而言，美國就業依然保持充分就業的狀態。通膨方面，非農報告中的小時薪資以及美國3月PPI月率表現亮眼，但美國3月季調后CPI月率錄得-0.1%，低于預期以及前值，為十個月以來首次負值，表明美國通膨上行相對緩慢，所以目前年內加息4次概率較低。
4月召開的美聯儲3月會議紀要整體偏鷹。所有委員都預計未來將有更快的GDP增長、更高的通脹和更快加息。委員們也正在考慮將貨幣措施從“寬松”改為“中性或收緊”。但在避險情緒不斷增加的情況下，鷹派的會議紀要顯得“勢單力薄”，美元始終無法抬升。目前，美聯儲今年6月加息25個基點至1.75%-2%區間的概率一直處于90%的上方位置，若沒有特殊事件發生的話，6月加息幾乎是“板上釘釘”。此外，美聯儲公布的經濟狀況褐皮書表示，強勁的商業借貸、消費者支出增加和勞動力市場收緊表明美國經濟仍然處于持續增長的軌道上，但全球貿易戰是一個風險；對全美經濟前景表示肯定，但有行業對關稅表示感到擔憂；認為就業雖然充分，但薪資增速相對乏力；物價在全國范圍內上漲，但速度溫和；商業借貸的激增可能是近期大幅削減公司稅將帶來經濟繁榮的先兆，這可能支持美聯儲今年還將加息2-3次的立場；減稅措施可能已經開始提振企業支出和投資。從本次內容看，“關稅”已經引起美聯儲的關注和擔憂；預計年內依然維持多3次的加息概率。
